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山西证券研报点评煤炭月度供需数据：供给方面，1-3月原煤增速再次放缓，继续验证新一轮保供周期下产量增幅弱于上一轮的逻辑。需求方面，基建坚挺，制造业维持高增，地产需求改善，终端需求平稳；下游行业需求强劲复苏。进口煤方面，1-3月进口量大幅增加，超出市场预期，主要海外价格下降有关。3月动力煤淡旺季切换，但受到阿拉善矿难等因素影响，动力煤价表现出较强韧性。3月焦煤旺季价格维持高位但中枢小幅下降略超预期，但考虑库存处于低位，未来需求端变化仍会带来结构性机会。3月焦炭价格持平，焦煤降，焦炭利润继续改善。预计3-5月份煤炭价格博弈加剧，4月财报季或为主要交易要素，关注几类标的：第一，央企国企价值临重估风口，煤炭全产业链龙头中国神华和潜在增量大且被低估的中煤能源或将受益。第二，高分红预期，冀中能源、盘江股份、陕西煤业。

编辑：吴郑思

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