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机构指出，保交付政策落地，竣工提速，家居消费整体受益。保交付政策逐步落地对未来两年家居消费需求都会有较强支撑，跟竣工直接相关的大宗业务率先恢复，家居零售业务也随之改善。经历一年调整，零售端进入压力测试期，龙头企业表现出亮眼的超额增速，龙头α显著。

核心逻辑

1、我国系全球领先的家居出口国。受益于出口政策红利、完善供应链、低人工成本以及成熟的生产工艺优势，改革开放以来我国家居出口行业迅速成长，家具及其零件出口规模由1995年的11.06亿美元提升至2022年的696.8亿美元，CAGR为16.6%。分区域看，美日欧等发达国家/地区为我国家居重点出口对象，2022年我国家居等产品对外出口的国家及地区前四位分别为美国、欧盟、日本、英国，合计占比约50.0%，其中美国占比约25%，为我国家居出口最大贸易伙伴。分品类看，沙发、床垫、办公家居等成品家居是出口核心品类，2022年出口规模分别为331亿美元、104亿美元、35.89亿美元。

2、去库存稳步推进，需求端曙光在望。地产层面看，2022年底以来美国房地产市场销售出现回暖迹象，若后期地产交易需求企稳回升，有望带动下游家居需求表现，进而对我国家居出口需求产生积极影响。库存维度看，2022年6月起美国家具及家居摆设批发商库存增速开始放缓，同时去库存工作稳步推进，库存销售比整体呈现逐月下降态势，印证渠道库存稳步去化。销售端，伴随家具销售稳步推进，进入补库周期后我国家居出口需求有望提振，预计23年下半年起家居出口需求有望回正，需求端曙光在望。

3、地产改善叠加需求复苏，龙头发力有望取得亮眼表现。政策支持&预期改善&需求回暖，地产端有望持续向好。竣工方面，前期开发商囤积大量未完工项目，保交楼将促进完工，竣工好转将支撑家居需求。据奥维云网数据，1月住宅工程完工项目个数同比增长21.5%，规模同比增长40%。销售方面，春节后地产销售持续改善。克而瑞数据显示，2月，30个监测城市新房成交面积同、环比涨幅均超4成，16个重点城市二手房成交体量同比增长122%，环比增长54%。疫后客流显著复苏，延期需求持续释放，家居龙头信心十足，普遍对23年设定乐观目标，且积极推动营销策划，全年有望实现亮眼表现。2023年1~2月，社会消费品零售总额为7.71万亿元，同比增长3.5%。其中，家具类零售额为235亿元，同比增长5.2%。

4、家居用品估值修复扩散至低估值标的，后续行情或将基于基本面表现存在一定分化，静待业绩逐步回暖。地产利好政策在各城市层面进一步推进，市场对竣工端数据边际改善预期强化，多地因城施政放宽购房限制，二手房交易数据走强，持续催化地产后周期板块估值水平向合理区间靠拢。在基本面数据的空窗期，行业整体改善与修复程度暂时无法验证，地产后周期板块整体的行情演绎仍以估值修复为主，并逐渐扩散至低估值标的，前期涨幅较为明显的龙头及优质二线公司的估值水平也在逐渐趋向合理区间。2023年1-2月线下客流改善，终端订单反馈良好，开门红、315营销活动推进将进一步催化需求修复，基本面有望呈现逐渐回暖。此外，2022年的实际经营完成情况低于家具企业及渠道的年初预判，展望2023年，从经销商及终端渠道收回前期投入成本的角度考虑，零售市场将进一步把营销获客作为重要的方向。

利好个股

国海证券指出，政策利好与竣工端数据改善决定了估值修复的方向，基本面改善的程度将决定估值修复的高度与持续性。推荐标的：志邦家居、索菲亚、金牌厨柜；建议关注：欧派家居、顾家家居、敏华控股、慕思股份、喜临门、江山欧派、箭牌家居。

浙商证券指出，竣工、社零数据环比大幅改善，关注家居优质资产长期成长。开门红和315活动的订单预计在3-5月都将是上市公司验收的重要拉动，且保交付和前期二手房成交火热将对后续订单形成拉动，看好板块经营逐季向上确定性高。持续看好欧派家居等白马标的的配置价值，同时滞涨标的推荐顾家家居、敏华控股、索菲亚、志邦家居；此外近年战略调整进入收获期首选喜临门，后续关注存在超预期可能性的慕思股份、金牌厨柜。从近期接单情况来看、保交付龙头的订单出现分化，关注优质龙头江山欧派、皮阿诺、箭牌家居的投资机会。